核心观点：“国九条3.0”以来，小盘股波动明显加剧，近期更出现了明显下跌。我们认为小盘下跌的核心原因是大小盘周期性轮动的背景下，多因素推动市场风格“小切大” ，监管压力在其中更多是一个触发的诱因，往后看政策发力只是刚刚开始，今后或将持续推动市场风格“小切大”。退市新规短期导致的小盘股流动性危机未来或将缓解，从长期来看，健全投资者赔偿救济机制，推进退市常态化，供需格局改善或成为A股长牛起点。
配资股一般分为两种形式：一种是融资配资，即投资者通过向配资公司借款进行股票交易；另一种是担保配资，即投资者通过将自己的现有股票作为担保向配资公司借款进行股票交易。
如何看待近期小盘股下跌：小盘下跌的核心原因是大小盘周期性轮动的背景下，多因素推动市场风格“小切大” 。近期，由于增量资金再度转弱，退市新规出台后监管处罚趋严，资金压力和监管压力形成共振，推动了小盘风格走弱。监管压力在其中更多是一个触发的诱因，但容易被市场看做是导致市场走弱的主因。同时也应认识到：政策发力只是刚刚开始，今后还会持续对市场产生影响。退市新规专门设置了缓冲期以稳定市场预期，多数新增退市情形都以2024年度作为首个起算年度。2025年4月和2026年4月，退市压力还会进一步加剧。
退市新规的短期影响：市场增量资金不足叠加监管趋严压力和大小盘风格周期轮动大背景，导致小盘股短期遭遇流动性危机，近日跌幅扩大。参考4月经验，当市场对于监管行为、ST可能、退市可能有了更准确的认知后，未来小盘股流动性危机有望缓解。不过政策逆风或持续推动市场风格“小切大”。
退市新规的长期影响：劣汰后优胜，吐故以纳新，供需格局改善或成为A股长牛起点。大量尾部垃圾股出清+重视投资者回报，市场生态有望迎来转折性变化。需要注意的是，常态化退市需要健全投资者赔偿救济机制。
风险提示：A股增量资金不足国内十大期货配资公司，海外美联储紧缩程度超预期，国内经济复苏或稳增长政策实施效果不及预期
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